Законодательная база Российской Федерации

ПРИКАЗ ФСФР РФ от 28.09.2006 N 06-104/пз-н "ОБ УТВЕРЖДЕНИИ ПРОГРАММЫ СПЕЦИАЛИЗИРОВАННОГО КВАЛИФИКАЦИОННОГО ЭКЗАМЕНА ДЛЯ СПЕЦИАЛИСТОВ ФИНАНСОВОГО РЫНКА ПО УПРАВЛЕНИЮ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ФОНДАМИ, ПАЕВЫМИ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ФОНДАМИ И НЕГОСУДАРСТВЕННЫМИ ПЕНСИОННЫМИ ФОНДАМИ (ЭКЗАМЕН ПЯТОЙ СЕРИИ)"

Понятие события. Классическое определение вероятности. Достоверное событие, невозможное событие. Сумма событий, умножение событий, противоположные события, несовместные события. Вероятность суммы событий. Теорема умножения вероятностей, условная вероятность, независимые события. Вероятность появления хотя бы одного события. Формула полной вероятности. Повторение испытаний, формула Бернулли.

Понятие случайной величины, дискретная и непрерывная случайная величина, функция распределения непрерывной случайной величины. Математическое ожидание и дисперсия случайной величины. Биноминальное распределение, распределение Пуассона, нормальное распределение, параметры нормального распределения.

Функция распределения суммы двух случайных величин. Коррелированность и зависимость случайных величин. Ковариация и коэффициент корреляции. Закон больших чисел, центральная предельная теорема.

Бухгалтерская (финансовая) отчетность - основа анализа финансового состояния организации. Сущность и назначение финансовой отчетности. Состав бухгалтерской отчетности и основные правила ее представления и утверждения. Аудит и публичность бухгалтерской отчетности.

Принципы формирования информации в бухгалтерском балансе. Содержание отчета о прибылях и убытках. Информация, представленная в отчете об изменениях стоимости чистых активов. Структура отчета о движении денежных средств. Назначение и содержание приложения к бухгалтерскому балансу. Состав пояснительной записки.

Виды и методы анализа финансовой отчетности. Горизонтальный анализ показателей финансовой отчетности. Вертикальный анализ отчетности. Анализ структуры имущества и источников его формирования по данным баланса. Эффект финансового рычага. Финансовая устойчивость предприятия и анализ коэффициентов финансовой устойчивости. Оценка ликвидности баланса организации. Расчет и анализ коэффициентов ликвидности и платежеспособности. Анализ показателей деловой активности и рентабельности.

Понятие, исходные положения и задачи фундаментального анализа. Понятие справедливой стоимости ценных бумаг. Различия в техническом и фундаментальном подходе к анализу ценных бумаг.

Особенности фундаментального анализа акций. Базовые модели оценки стоимости обыкновенных акций с учетом дивидендов (модель с постоянным дивидендом, модель Гордона с постоянным темпом прироста дивидендов). Основные показатели инвестиционной привлекательности акций: курсовая и дивидендная доходность, коэффициенты альфа (альфа) и бета (бета), прибыль на одну акцию (EPS), отношение цены к прибыли на акцию (P / E), соотношение рыночной и балансовой цены акции, стоимость чистых активов на одну акцию. Основные факторы, влияющие на цену акций: рыночная капитализация, количество акций в свободном обращении, ликвидность акций эмитента, дивидендная политика.

Фондовые индексы и основные подходы к их расчету. Основные мировые индексы.

Особенности фундаментального анализа облигаций. Доходы по облигациям: выплаты по купонам, погашение номинала. Курс облигации. Дисконт облигации. Чистая и полная (грязная) цена облигации. Накопленный купонный доход. Параметры доходности облигаций: купонный процент, купонная (текущая) доходность, простая полная доходность, доходность к погашению с учетом дисконтирования. Доходность облигаций с учетом налогообложения. Риски владельцев облигации. Мера процентного риска (дюрация облигаций). Дюрация Макколея и модифицированная дюрация. Взаимосвязь возможного изменения курсовой стоимости облигации, дюрации и изменения процентных ставок. Выпуклость (Convexity). Доходность портфеля облигаций. Понятие иммунизации портфеля облигаций. Временная структура процентных ставок. Мера кредитного риска и факторы, оказывающие на нее влияние (спрэд доходности). Рейтинги облигаций.

Определение и постулаты технического анализа. Сфера применения и задачи, решаемые с помощью технического анализа. Основные виды ценовых графиков. График объема торгов. Выбор временного масштаба для проведения технического анализа.

Понятие ценового тренда, определение повышательного и понижательного тренда. Построение линии тренда, критерии ее прорыва. Понятие ценового коридора и ценового канала. Уровни поддержки и сопротивления и их значение. Основные графические формации перелома тренда и продолжения тренда. Разрывы ценового графика и их значение.

Виды технических индикаторов. Основные индикаторы тренда (скользящие средние и их комбинации) и их сигналы. Основные осцилляторы и их сигналы. Понятие механической торговой системы.

Структурный подход к техническому анализу: "рыночный индекс - отраслевой индекс - финансовый инструмент". Анализ "относительной силы" ценной бумаги.

Возможности и ограничения технического анализа. Совместное применение технического и фундаментального анализа.

Понятие портфеля. Ожидаемая доходность и риск портфеля. Риск портфеля из двух активов с корреляцией доходностей плюс один, минус один и с некоррелируемыми доходностями. Риск портфеля из нескольких активов. Доминирующий портфель. Эффективный набор портфелей. Граница Марковца при возможности коротких продаж. Кредитный и заемный портфели. Выбор рискованного портфеля. Эффективная граница портфелей, состоящих из актива без риска и рискованного актива. Теорема отделения. Эффективная граница при различии в ставках по кредитам и депозитам.

Модель оценки стоимости активов (CAPM). Линия рынка капитала (CML). Рыночный и нерыночный риски. Эффект диверсификации. Коэффициент Бета. Линия рынка актива (SML). Альфа актива. Версия CAPM при различии в ставках по займам и депозитам. CAPM с нулевой бетой. Версия CAPM для облигаций. Модель Шарпа. Диагональная модель. Рыночная модель. Коэффициент детерминации. Модель Шарпа как мера эффективности портфеля. Прогнозирование величины бета. Многофакторные модели. Арбитражная модель Росса.

Стратегии управления портфелем. Пассивные и активные стратегии. Стратегия копирования индекса. Скольжение по кривой доходности. Иммунизация портфеля облигаций. Размещение и заимствование денежных средств под форвардную ставку. Хеджирование портфеля облигаций с помощью показателя дюрации. Хеджирование портфеля облигаций с помощью показателей дюрации и кривизны. Оценка вероятности поступления на фондовый рынок информации, влияющей на курс ценной бумаги. Механические стратегии по размещению денежных средств по классам активов.

Принятие решений в условиях риска и неопределенности. Функция полезности инвестора. Премия за риск Марковца. Коэффициенты абсолютной и относительной несклонности к риску. Кривая безразличия. Инвестиционный выбор на основе принципов стохастического доминирования.

Оценка эффективности управления портфелем. Доходность портфеля на основе средней геометрической. Определение доходности методом оценки стоимости единицы капитала. Оценка риска. Коэффициенты Шарпа, Трейнора и эффективности портфеля облигаций. Индекс Дженсена, модифицированный индекс Дженсена. Недостатки индексов Шарпа, Трейнора и Дженсена. Индекс Модильяни. Учет асимметрии и эксцесса. Коэффициент Сортино. Коэффициенты информированности и информации.

Характеристика форвардного контракта. Форвардная цена и цена поставки. Определение форвардной цены и цены форвардного контракта. Форвардная цена акции, валюты, товара. Внутренняя ставка доходности форвардного контракта.

Характеристика фьючерсного контракта. Фьючерсная цена. Базис. Цена доставки. Соотношение форвардной и фьючерсной цен. Фьючерсный контракт на акцию, фондовый индекс, валюту, процентную ставку. Фьючерсная цена фондового индекса. Индексный арбитраж. Хеджирование фьючерсными контрактами. Коэффициент хеджирования, частичный коэффициент хеджирования. Хеджирование портфеля облигаций. Дюрация фьючерсного контракта. Управление портфелем с помощью фьючерсного контракта.

Характеристика опционных контрактов. Категории опционов. Премия опциона. Хеджирование опционами. Границы премии опционов. Соотношения между премиями опционов. Паритет европейских опционов колл и пут.

Модели определения цены опционов. Биномиальная модель. Формирование портфеля без риска. Риск - нейтральная вероятность. Модель Блэка-Шоулза. Дифференциальное уравнение Блэка-Шоулза.

Коэффициенты чувствительности премии опциона: дельта, гамма, вега, тета, ро. Дельта-хеджирование. Формирование позиции с заданной дельтой и вегой. Дельта- и гамма-нейтральная позиция. Понятие внутренней волатильности. "Улыбка" волатильности.

Синтетические опционы. Синтетическая акция. Синтетическая фьючерсная позиция.

Опционные стратегии. Покрытый колл и покрытый пут. Комбинации и спрэды. Торговля волатильностью. Покупка волатильности. Продажа волатильности. Бокс-арбитраж.

Свопы. Процентный, валютный, товарный свопы. Своп активов. Оценка стоимости свопа.

Экзотические опционы. Производные инструменты на погоду.

Понятия неопределенности и риска. Виды рисков операций на финансовых рынках. Специфические риски в деятельности инвестиционных и пенсионных фондов. Цели управления финансовыми рисками. Основные способы управления риском: страхование, хеджирование, распределение, диверсификация, контроль (минимизация), резервирование, избежание.

Организационные и процедурные аспекты управления рисками в инвестиционных и пенсионных фондах.

Современные методы управления рисками. Понятие волатильности и методы ее прогнозирования. Традиционные меры рыночного риска: дисперсия доходности, коэффициент вариации, показатели чувствительности опционов. Концепция стоимостной меры риска (Value at Risk - VaR). Методы расчета VaR портфеля: параметрический метод, историческое моделирование, статистическое моделирование (метод Монте-Карло). Абсолютный и относительный VaR. Оценка VaR для чистых активов фонда. Ожидаемые потери, превышающие VaR (expected shortfall). Оценка устойчивости к экстремальным событиям (стресс-тестирование). Лимитирование рыночного риска при управлении фондом (risk budgeting).

Основные подходы к оценке кредитного риска. Кредитные рейтинги эмитентов и ценных бумаг. Методы прогноза вероятности дефолта на основе рыночных цен акций и облигаций.

Особенности оценки и управления рисками в инвестиционных и пенсионных фондах. Оценка эффективности управления активами с учетом риска. Показатель отклонения от эталонной доходности (tracking error).