Законодательная база Российской Федерации

"МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ И ИХ ОТБОРУ ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ" (утв. Госстроем РФ, Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госкомпромом России 31.03.94 N 7-12/47)

Пояснения к таблице П9.1.

Строка 1 = ф_+(t) = (2) - (3) -(4) - (5) - (6)

Строка 7 = ф1(t) = - Kt = (8) - (9)

Строка 10 = ф3(t) = (11) + (12) + (13) - (14) - (15)

Строка 16 = (1) + (2) + (3)

(1) + (2) + (3), если эта сумма отрицательна

Строка 17 = -[

0 в противоположном случае

Число в строке 18 на данном шаге равно сумме значений в строке 18 на предыдущем шаге* и в строке 16 на данном шаге.

* В данном примере не учтена реинвестиция свободных денежных средств.

Интегральные показатели эффективности

Для примера расчета принимаем норму дисконта Е = 200% (Е = 2.0).

Формула для чистого дисконтированного дохода записывается в

виде:

ЧДД = S - K, где

        4    стр 1                 4    стр 7\r\n    S = Е  -------------;    К = - Е ------------- .         (П9.1)\r\n        t=0  (1 + 2.0)_t          t=0  (1 + 2.0)_t\r\n 

Слагаемые в первой сумме представляют собой значения дисконтированного эффекта, в котором из состава затрат исключены капиталовложения; слагаемые второй суммы - дисконтированные капиталовложения, взятые с обратным знаком.

Расчет по формуле (П9.1) дает следующий результат:

                   -16081611    39545671   118802823   268202823\r\n    S = -1143530 + ---------- + -------- + --------- + --------- =\r\n                      3.0         9.0        27.0        81.0\r\n \r\n    = 5601147 тыс. руб.\r\n \r\n                      71720   3428220\r\n    К = - (-1460182 + ----- + ------- ) = 1309304 тыс. руб.\r\n                       3.0      27.0\r\n \r\n    ЧДД = S - K = 4291843 тыс. руб.\r\n \r\n                                   S\r\n               Индекс доходности: ИД = --- = 4.278\r\n                                K\r\n 

Таким образом, и по чистому дисконтированному доходу, и по индексу прибыльности проект является выгодным (прибыльным).

Проверим значение внутренней нормы доходности (ВНД) проекта.

ВНД (Евн) определятся как решение уравнения:

                      4  стр 1 + стр 7\r\n                      Е --------------- = 0                 (П9.2)\r\n                     t=0  (1 + Евн)_t\r\n 

Решение уравнения дает ВНД = 2.651 = 265,1%.

Таким образом, внутренняя норма доходности имеет достаточно высокое значение.

Из таблицы для потока денежных средств получается, что с учетом дисконтирования срок окупаемости больше трех и меньше четырех лет от начала строительства (1994 г.)

Более точный расчет (с месячным шагом расчета) показывает, что срок окупаемости составляет 42 месяца.

Вывод

Несмотря на высокие показатели эффективности, проект в предложенном виде неосуществим, т.к. на первом году производственной стадии сальдо реального денежного потока принимает отрицательное значение.

Необходимо изменить проект и произвести расчет с новыми данными.